天天開心

操盤手的萬無一失投資術 – 心得&重點整理

作者： 張智超 

出版社：商周出版  

 

內容簡介：

首度揭發黑心大股東撈錢內幕，剖析導致慘賠多於小賺的10大迷思，獨創「BMW質化分析＋TROC量化分析」選股法，同時傳授部位控制法則，以及絕對要避開的地雷股和最佳的買賣時機。

 

心得：

寫下這本的重點整理&心得不外乎也是整理自己的思緒，期許自己在投資的領域上能夠更加進步，雖然我是個微不足道的小股東，但是基於愛錢的天性使然，嚴格審視自己的投資也是必要的功課之一。

這本書難得的揭發了現在台灣股市中的現象，真的是操盤手的真心告白，而作者-超哥大方地分享了自己的心得和操作手法，這本書的費用跟繳交股友社的費用相比，簡直是小菜一碟，雖然超哥應該不缺版稅，不過如果能夠入手一本，除了是對超哥的肯定之外，也希望他看到銷售量後，願意再出一本書(不小心打出心聲)，也是對台灣出版業的小小鼓勵。

 

重點整理：

投資王道：關注產業和企業基本面，並注意景氣循環多空轉折點，掌握投資趨勢。

10大股市迷思：

1.總經趨勢&大盤走向

總經資訊須搭配基本面，籌碼面和技術面，以免有脫鉤情形，造成投資上的判斷失誤，關於這點，建議可以看科斯托蘭尼的「一個投機者的告白」。

 

2.營收、獲利創新高=未來成長性高？

營收、獲利創新高都是歷史(過去)的消息，並不代表公司未來也一定會繼續創新高，必須研究營收、獲利創新高的原因為何？未來是否還有繼續向上的可能性？舉例來說，日本2011年發生的311地震，造成日本製造業的重創，進而訂單轉向到台灣來，對台灣企業而言這是筆天災帶來的機會財，而非企業本身的競爭力提升，猶記得當時，每天上下班都在大卡車和貨櫃車中穿梭，就可知道當時出口旺盛，等日本災後重建後，訂單回流日本的可能性也很大。

 

3.低利率時代，高殖利率個股比定存好賺？

理論上高殖利率個股獲利的確是優於定存，但這必須取決於公司未來是否會繼續獲利和成長。

 

4.買當下最好的公司？

作者舉了很多過去的股王為例子，我這邊抽出宏X電為例，宏X電在2011年站上高峰(1300元)後，身邊有朋友的朋友的…在千元時入手，他也深信這支股王會繼續創下新高，沒多久就一路向下，但他卻深信宏X電一定會再回來的，然後抱著他繼續談戀愛…然而當年度的股后-大X光，卻憑著自己的優勢，一路慢慢向上，到達了現在3000元以上的股價。

 

5.Apple概念股

台灣這幾年很喜歡談概念股，像是太陽能概念股、apple概念股、特斯拉概念股等，能搭上順風車創造獲利和營收固然是好事，不過也要看是搭上商務車廂還是自由座？在分析公司的價值時，須了解公司現有的專利、認證和核心競爭力，像是之前令許多人為之瘋狂的半澤直樹，劇中『牧野精機』因為缺資金，而半澤直樹到『牧野精機』工廠跟社長談論時，半澤有問到公司產品是否有申請專利以及了解工廠產品的優勢，進而才向銀行提出可貸款給『牧野精機』(後面的劇情發展就不討論了)，由此可知企業的本質和競爭力是公司的核心力量之一。(突然想到台灣這幾年銀行放貸的問題…)

 

6.挑到好股要隨時買不要賣？

因為企業是由人組成的，加上產業的變化等因素，應該要時常追蹤公司的營收獲利和未來布局，而非只單看股價漲跌，投資股票的心態應該是「BUY&FOLLOW」，而非「BUY&HOLD」。

這邊想舉最近新聞上很火紅的葡X王，記得好幾年前我因為工作太忙碌，導致身體拉警報，最後只好換工作調養身體，當時吃了半年的藥都不見起色，最後是吃了葡X王的產品好轉的，也因為這樣後來有朋友詢問我這支股票如何？我看這家公司經營算很穩健，所以給了正面的評價(不過我居然沒有買？)。之後股價果然一路向上，也讓我捶心肝就是了…但剛好在葡X王爆出” 涉嫌竄改過期健康食品有效期限”之前，就在PTT上看到有前員工指出葡X王在老董離世後，公司已經不像以往那麼好...(以上前員工爆料為不負責報導)，沒想到過沒久就爆出新聞。姑且不論是因為兄弟爭家業亂爆料，還是真有其事，受害的還是小股東，所以買到好股，絕對不是放著不管，特別是台灣的公司大多都是中小企業，並非歐美的集團企業，所以一定要「BUY&FOLLOW」。

 

7.跟著外資穩賺不賠？

因為外資的有不同種類、操作手法也不同，因此要了解外資的操作模式有相當的難度，所以不要花太多時間去關注外資走向，而是要了解外資的操作邏輯，養成自己的判斷和分析的能力才是最重要的。

 

8.有富爸爸的股票=安全型投資？

重點還是要看富爸爸和兒子間的關聯性，還有富爸爸是不是賺錢的集團？舉例來說統X實背後也有個富爸爸，雖說可拿到富爸爸(母公司)的訂單，但是訂單沒有預期的多，營收還是上不去的..

 

9.危機入市才能賺到倍數獲利？

這點還是要回歸到公司的基本面和未來布局，別只是單看股價，最有名的例子就是「友達」了吧！遙想當天應徵到友達的工作是多麼的風光呀！而碰到金融危機時，股價咻的立刻向下，而很多投資人還是很看好友達，所以一堆人都被套在30~40這個區間，所以危機入市，還是要謹慎選擇被錯殺的股票，而非盲目的選股。

 

10.不管多空，長期投資？

應該要根據景氣循環來調配手中的持股，並善用1/4原則。

牛市轉熊市換前兆：

基本面-領先指標、景氣對策信號由高點往下

貨幣面-M1b&M2從高點向下滑落

籌碼面-台股指數往下跌破季線

 

投資大師心法：

索羅斯：

1.先用小部位進行測試，若趨勢未確定，則持續觀測；若趨勢確立，則加大部位。

2.勇於承認錯誤(停損)，即賺大賠小。

3.因為人性的貪婪和恐懼，金融市場會一直變化，並且不會走向穩定和均衡。

4.用全球觀點投資。

5.技術分析無效，股票價格應是由基本分析的基礎所決定。

巴菲特：

1.集中投資&長期持有-只專注在認為好的公司，並深入研究。

2.謹守安全邊際-當企業價格低於價值時，才會買進。

 

BMW質化偵查術：

1.認清企業本質再投資

擁有解讀企業營運和獲利原因的邏輯分析能力。

2.B=Business Model(經營模式)

了解公司獲利的重要關鍵：

成本優勢-若只單靠壓低薪資、原料和土地成本，競爭優勢無法長久

通路優勢-通路數量、回收時間、通路增加是否帶來獲利、通路營收有無成長性

產品差異優勢-創新的能力和速度

技術與專利優勢-專利等於護城河&認證的進入障礙和時間

創新優勢-例如：iphone&facebook

3.M=Market Size(市場規模)+Market Share(市占率)

企業投資價值的M&M

4.Who is management(經營者與大股東行為分析)

股東結構-大股東持股比重，特別留意IPO(首次公開發行股票-Initial Public Offerings)的買賣閉鎖期前後，6個月內股價是否有異常弱勢，以及6個月後的大股東持股，還有大東的的股票質押比重。

企業主的發言-是否過度的誇大前景和與本業無關的轉投資

團隊背景-經營團隊是否和本業相關

是否善待股東和員工-有盈餘是否有配息？是否壓榨員工？

媒體曝光度-經營者的花邊新聞&對利多消息保持戒心

 

TROC量化分析術，找到貨真價實的高配息企業

T=Trend(產業和公司的長期趨勢)：

想在股票市場獲利，必選趨勢正在向上成長的產業，另外還須考量企業的競爭力。

R=River + ROE，護城河&股東權益報酬率

R：企業的產品或服務具有進入障礙，擁有高端技術、專利和認證等。

ROE：

分解ROE的公式=

資產周轉率(營收/資產)X淨利率(稅後淨利/營收)X槓桿比率(資產/股東權益)

解析公司的高獲利是來自資產周轉率高？淨利率高?？高槓桿比率？

O=Momentum，企業的短期營運動能

基本門檻：須高於產業平均

檢視季營收的年成長率，並在用年成長率重新評估。

C=Cash & Customer Base(製造現金的能力&客戶基礎)

檢視企業的現金流量

營收品質比營收成長重要-注意公司有無為了創造營收數字，而更改信用條件，將公司推入經營危機。

客戶基礎為企業支柱-注意客戶和企業的關係。

 

比營收公布更重要的四個事件

1.法說會-留意法說會前後的大股東持股率vs法說會的內容。

2.股東會-實際聆聽經營團隊的發言是否具有誠信？以及企業對未來營運的掌握程度。

3.增資活動-是否在景氣過熱時，大舉投資擴產。有市場才擴產，而非為了擴大市佔率成擴產。

4.減資行動-企業在現金高過股本時，進行的減資瘦身，建議獲利了結後，可持續觀察企業，等企業找到未來的方向時，再進行買進。

 

重型地雷股

1.美化營收和獲利-創造假營收，留意前五大客戶，若大客戶設立於海外，並且無知名度，要小心是否為多層轉投資或是關係人交易

2.買貴資產&賤賣資產-特別是企業長期在虧損邊緣，高層卻荷包滿滿，都須小心留意。

3.一天賣一點的大股東-不容易被察覺。

4.替大股東解套的庫藏股-頻繁實施庫藏股或募資，代表公司沒有好好經營回饋股東，反而一直向股東要錢。

5.可轉換公司債-關於這個議題在最近因為樂陞案而被重視，財訊2016年12月也針對這個議題做出專題，若是高利率時代發行公司債倒是情有可原，反觀目前是低利時代，發行公司債的成本反而可能高於跟銀行借款，而且如果企業發行公司債次數過多，也代表企業本身缺乏製造現金的能力。

 

遠離財報陷阱

1.公司是會計師的衣食父母

2.僅有年報和半年報是根據一般公認審計原則實地查核

3.海外轉投資很難查核

4.重要資訊：會計師意見、附註的長期投資、關係人交易重大事項、或有事項、重大之期後事項等

 

避開地雷股的重點

1.利息保障倍數(低)

2.速動比率(低)

3.營業循環指標(負)

4.長期投資項目(過多且難了解)

5.現金增資站股本比重高

6.大股東持續下滑

7.股價持續破底